开云「中国」Kaiyun·官方网站-登录入口新加入的抖音、京东们酒旅商场根基还不稳-开云「中国」Kaiyun·官方网站-登录入口

发布日期：2026-10-02 12:05    点击次数：192

（原标题：日入6亿多！携程怎么“卖”成了“互联网茅台”？）开云「中国」Kaiyun·官方网站-登录入口

$腾讯控股(HK|00700)$$携程(NASDAQ|TCOM)$$贵州茅台(SH600519)$

着手：互联网江湖 作家：刘致呈

最近，携程集团公布了2025年第三季度财报。

举座功绩弘扬绝顶亮眼，以至到了有点“夸张”的地步。

Q3季度，携程完了营收183.4亿元，同比增长15.53%，高于此前商场预期的14.5%，但对应的归母净利润却达到了198.9亿元，同比增长194.01%。

是的，你没看错：举座净利润比营收还多！

平均算下来，携程（Q3季度）每天能净赚6.63亿元，而茅台也不外才6.41亿元……

关于第三季度净利润的大幅增长，携程默示主要由于部分贬责某些投资。反馈到利润表中，弘扬为“其他收入”录得约170.3亿元，较客岁同期的17.81亿元，增长了856.32%。

天然公告未败露其具体着手，但概述此前携程的大当作来看，这可能是其本季度阐明了公司出售印度酒旅OTA平台MakeMyTrip部分股权所产生的收益……

不外就算抛开这笔“巧合之财”，在国内一众互联网企业中，携程的收货才调亦然数一数二的。

浮浅对比一下，本年上半年，携程的毛利率、净利率鉴别为80.74%、32.07%；

腾讯是56.38%、29.02%；

阿里是44.91%、17.11%；

好意思团是35.22%、5.84%，

举座险些一个能打的都莫得……

但也正因为太过收货，是以OTA行业从往时到现时迎来了一波又一波地竞争冲击，这使得携程的第一宝座虽稳，可长久坐得却不够安宁……

携程，正在“再造一个携程”

服务绩弘扬而言，现时的携程险些无可抉剔。

营收、利润陆续矜重增长，举座毛利率也褂讪在了80%以上，净利率在30%驾御。

同期在资金方面，截止到本年9月底，携程现款及现款等价物、受适度现款、短期投资及持有至到期的依期进款和搭理产物余额也到达了1077亿元，抗风险才调极强。

至于硬要挑刺的话，可能就剩下阿谁须生常谭的“高商誉”问题了。

本年前三季度，携程的商誉领域进一步增长至622.9亿元，而同期总营收才仅为470.1亿元。

不外，若是携程能够一直矜重增长下去，那么对应的商誉能够率也不会爆雷。同期就算终末确凿减值了，也只是属于司帐弃世，不会产生施行的现款流出……

再来看业务方面，这次携程相同弘扬出了稳中求进的态势。

在旅舍行业陆续承压的布景下，天眼查APP败露，本季度携程的“住宿预订”板块却完了营收80亿元，同比增长了18%，环比高潮29%。

“交通票务”营收63亿元，同比增长12%，环比增长17%；旅游度假业务和商旅经管业务也都出现了不同流程的增长。

更障碍的是，在“第二增长弧线”的外洋业务方面，携程本季入境旅游的预订同比增长超100%；外洋OTA平台总瞻望同比增长约60%，举座和上季度败露的增速一致。

至于出境旅舍和机票预订，则攀升至2019年同期的140%水平，较上季的120%络续增长，改日跟着外洋航班供给的提高，携程的出境游业务或将进一步复苏。

这可能也施展注解了早就进入业务进修期的携程，现阶段（本年前三季度）“营销用度率”仍达到了22.36%的原因。

不外老诚说，这一参预加码确乎绝顶障碍。

毕竟，在跨境游这件事上，现时携程基本就绝顶于“吃独食”。

一方面，飞猪、同程们天然也在作念跨境游，但举座领域有限，短少和携程平等竞争的才调；

另一方面，新加入的抖音、京东们酒旅商场根基还不稳，更多局限在国内。

至于最有恐吓的好意思团，现时一边要迎战国内的闪购大战，另一边又要在中东、巴西等田主攻外卖平台，举座都很难抽降生来作念跨境酒旅。

这样一来，现时天然就成了携程作念深跨境游品牌心智、霸占障碍商场的最佳窗口期……

携程的短板：皆备向上者的生涯玄学

从市局势位来看，现时无论从营收领域、市占率，如故从策略布局来看，携程都算是国内OTA行业的皆备向上者。

据交银外洋研报，2024年国内OTA商场中，携程以56%的GMV市占率稳居第一。

同程、好意思团、飞猪分列后来，市占率鉴别为15%、13%、8%。

在策略布局上，携程很早就将“去哪儿网”收入了麾下，同期还策略投资了同程旅行，一举成为了大鼓动之一。

再加上往时平台又一直在整合产业链凹凸游资源，构建秘籍旅游全链条的生态系统，“合纵连横”之下，携程险些无可对手……

就算此前好意思团在低星级旅舍上完了了反超，以至旅舍间夜量是携程的好几倍，但在最有价值的高星级旅舍（300元以上）方面，现时携程依然是皆备的统率者。

也正因如斯，在这样一个近乎莫得天敌的商场布景下，携程最大的投资风险，其实就只剩下政策层面的“反把持”打击了。

这亦然现时携程最令东说念主担忧、同期亦然最需要“补强”的处所。

毕竟远的不说，就在本年6月、7月，“央视网”“浙江日报”等多家官方媒体都纷纷曝出，“郑州多家旅舍商户举报，他们在携程平台上架的旅舍房间价钱被携程暗里修改”。

“多位旅舍素雅东说念主称，携程平台条款旅舍商户通畅名为‘调价助手’的改价器具，通过技巧技巧修改旅舍房间价钱，而且不做交易家允许修改商家的行动扣头”

“携程客服复兴称，此举是为比对价钱幸免客户流失，并承认若发现其他平台价钱更低，会依据合同自动追价”。

对此，央视网在题为《算法霸权！当携程的“调价助手”劫夺了旅舍的订价权》著述中，评述称：在平台愈发强势的布景下，此类“店大欺客”并非个案，已成为一种“征象”。一些平台一边“携流量以令商家”，不停压榨商户的利润空间，一边督察“廉价形象”吸援用户，实则慷他东说念主之慨，得流量之利。

然后在9月17日，郑州市商场监管局照章对携程旅行网运营主体进行行政约谈。

事由恰是，携程存在诈欺服务左券、来往法例和技巧技巧对平台内计较者的来往及来往价钱进行不对理适度的问题……

一个调价助手的“漏洞”，险些就把通盘这个词平台推到了监管的炮火打击范围内。

这再一次印证了，现时携程的最大风险是政策风险，最中枢的“补强”等于合规与治理的升级，平台必须要学会在一个“有敛迹的向上地位”上运行，将自身的告捷与通盘这个词生态的健康闹热更精细地绑定。

这不单是是正当合规的问题，更是携程现时及改日的生涯玄常识题……

携程在左，旅舍、好意思团和抖音们在右

其实不难发现一个矛盾的点：

前三季度，携程一边是营收、利润“从稳固容”的陆续高增长，另一边却又在通过调价助手“仓猝匆中忙”地调低旅舍价钱。

这施展什么？

1、现时好意思团、抖音和京东们在酒旅行业的陆续浸透，可能如故在一定流程上恐吓到了携程；

2、携程对自身高星旅舍护城河的改日，也存在一定的畏俱。

这并非不成能，在往时数年的酒旅大战下，携程在低星级旅舍方面依然被好意思团们拉开了差距（2019年，好意思团的旅舍间夜数卓绝了携程）；中星级旅舍则正在被陆续浸透。

至于高星级旅舍(300元以上)暂时褂讪，但褂讪并不料味着安全。

毕竟，携程的酒旅平台交易着实太过收货，一年170亿元的利润，这让有流量、有资源的好意思团、抖音们险些都不成能粗心灭亡。

更不说现时，为了寻找新的增长领域（也有的是为了策略驻扎），阿里、京东和好意思团以至涌进了更难更复杂的外卖、即时零卖战场。那么在相对圭臬化的旅舍预订方面，好意思团们再打5年、10年，以至是更久的酒旅“攻城战”，是不是也就很有可能？

而若是顺着5—10年的角度看，那么一切似乎就不好说了。

携程占据的中枢上风有两个：

一是往时集结下的，对国内最中枢一批高净值商旅用户的上风秘籍，高端品牌心智深切东说念主心；

二是平台领域上风带来的高星级旅舍的“多”，以及“挟持流量以令商家屈服”的“省”。

但客不雅分析，一方面关于东说念主群，好意思团、抖音们的最大上风等于领有广泛年青用户，前者月活5亿，日活1.71亿，后者日活更是超8亿，而携程的平均月活则在1亿驾御。

从鼎新逻辑来看，年青东说念主在大学时点外卖、刷抖音，然后径直被好意思团们鼎新去订旅舍是一件绝顶天然的事情，携程们以至都“插不上嘴”。

此前裁剪部团队就来了个00后毕业生，在聊天中得知，他从来都没灵验过携程，意义是现时微战胜务（同程），好意思团们都能订旅舍，为什么还要再多下一个携程软件？

这等于俗例的养成。

即便改日年青东说念主们责任几年后，开动订300元以上的高星旅舍了，但能够率也如故会在最闇练的好意思团、淘宝闪购、以至是京东上先行搜索。若是好意思团上莫得思订的旅舍或者价钱贵许多的话，他可能才会转向携程比价。

是以，时刻是站在好意思团们这边的，占据了年青东说念主，就绝顶于占据了改日主动权。各式酒旅基础障碍、供应链资源都不错缓缓搭建，但年青东说念主错过了就确凿错过了……

另一方面是供给端，从旅舍的角度看，只有你能带来订单，旅舍都是乐意敞舒怀抱的，以至还但愿多家预定平台共存，而不是被携程一家独大。

就像这次郑州旅舍商户的举报，自身也不错看作念是商家们对携程“强势”地位的起火。

不外在往时，即便平台不成能大领域使用“二选一”的大杀器，但若是有品牌旅舍上架到其他处所，或者给出的价钱媲好意思团们还高，平台也不错通过算法改动用户搜索到的品牌旅舍流量和曝光，从而转折完了强有劲的管控……

这施行上等于OTA平台们拿抓品牌商家们的常见技巧。

但可惜新变化出现了，由于携程们的过于强势，现时一些头部连锁旅舍不仅开动明摆着寻求多方下注，更有的以至要“去OTA化”。

比如华住集团，客岁9月，首创东说念主季琦就在里面平台发布了名为《培元固本·论会员的伏击性》的著述，直言部分门店过于依赖OTA补客，有店长为保出租率让利给OTA。

随后开动计议起了自主获客的渠说念，本年还在我方的直订平台“华住会”推出“订贵即赔、降价可退”等保险服务……

又比如万豪，本年5月，万豪外洋与好意思团秘书达成配合，将推出汇集会员，整合两边在住宿、参与、土产货生活等领域的资源。11月，万豪外洋集团总裁兼首席实行官柯诺安到访阿里巴巴集团，两边达成AI策略配合，通过飞猪、阿里云等加深AI、供应链配合……

显著，现时不单是好意思团们在正面强攻携程，就连品牌旅舍们也在主动绕开携程，和好意思团、飞猪们酿成双向奔赴。

在这种表里浸透之下，携程中高端旅舍商场的护城河又能督察多久呢？

是以，堵不如疏。

现时携程与其冒着风险，矍铄调价，还不如重新定位平台变装，在品牌旅舍和商场竞争中寻求一种新的干系均衡。

有跨境游业务高速增长的助力，携程也完全有底气开启一个新时间的OTA增长玩法……

免责声明：本文基于公国法定败露内容和已公开的贵府信息，伸开评述，但作家不保证该信息贵府的无缺性、实时性。另：股市有风险，入市需严慎。著述不组成投资提议，投资与否须自行甄别。

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